尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消苏州是几线城市呢费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券苏州是几线城市呢同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对A苏州是几线城市呢I服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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