近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润(rùn)为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体系的(de)流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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